【導語】：近日市場焦點已經(jīng)不在原油需求預期偏弱上，宏觀情緒趨穩(wěn)和美元指數(shù)走弱促使原油價格快速回升。但需要警惕的是，市場情緒仍然不穩(wěn)定，德爾塔毒株擴散、杰克遜霍爾年會和OPEC+會議即將召開可能對市場情緒構(gòu)成的擾動，導致油價波動率加大。

一、近期WTI原油價格實現(xiàn)V型反轉(zhuǎn)：

根據(jù)紐約商業(yè)交易所數(shù)據(jù)，上周WTI原油期貨結(jié)算價周均價為65.07美元/桶，環(huán)比下跌4.7%。周度原油價格繼續(xù)下降。此前原油價格連續(xù)下跌七個交易日，累計跌幅達6.93美元/桶。8月23日開始原油價格逆轉(zhuǎn)頹勢，目前已實現(xiàn)連續(xù)三個交易日上漲，累計上漲6.04美元/桶，收回大部分跌幅。

圖1：近期WTI原油價格實現(xiàn)V型反轉(zhuǎn)

二、引發(fā)油價回升的事件驅(qū)動分析:

表1：近期影響WTI原油價格的主要消息事件匯總

8月23日油價出現(xiàn)V字型回轉(zhuǎn)，同時近兩日延續(xù)了油價上漲勢頭，主要由于宏觀情緒趨穩(wěn)和美元指數(shù)有所走弱。從宏觀情緒看，上周受到新冠病毒變體德爾塔在全球擴散的影響，推測多國嚴格防控可能影響全球需求增長，需求預期弱化，宏觀情緒趨于謹慎，原油價格連續(xù)七個交易日下跌。而本周市場的需求擔憂有所消散，繼而美股價格接連上行，恐慌指數(shù)從8月18日高位逐步回落，宏觀市場風險偏好回歸，原油價格也快速收回跌幅。

圖2：宏觀情緒變化情況

除此之外，美元指數(shù)小幅走弱也助漲了原油價格表現(xiàn)。近日美元指數(shù)小幅回落，從8月19日的93.588回落至92.80附近，小幅下跌1%。除近日美聯(lián)儲快速加息預期的降溫之外，市場風險情緒轉(zhuǎn)暖也打壓了美元的避險購買需要，從而使得美元指數(shù)承壓走弱，最終支撐了近日原油、銅等大宗商品價格的回升。

圖3：美元指數(shù)與WTI原油價格走勢

三、警惕三大事件可能引發(fā)的油價波動率增大風險

從基本面上看，影響原油的現(xiàn)實因素并未改變，主導油價反轉(zhuǎn)的驅(qū)動力仍然是市場預期和宏觀情緒的轉(zhuǎn)變。當然，如此極端的價格反轉(zhuǎn)也意味著市場情緒仍然不穩(wěn)定，需要警惕三大事件--德爾塔毒株擴散、杰克遜霍爾年會和OPEC+會議即將召開可能對市場情緒構(gòu)成的擾動，預計油價波動率仍將維持高位。

其一、德爾塔病毒擴散仍可能引發(fā)需求預期走弱。近幾日德爾塔毒株事件對于油價的打壓作用逐漸消弭。但隨著德爾塔毒株的蔓延，美國新冠病例數(shù)再度激增。據(jù)約翰斯·霍普金斯大學的統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，美國近幾日新增病例仍在日均13萬人次左右高位水平，并未出現(xiàn)明顯好轉(zhuǎn)。由于宏觀情緒爆發(fā)往往呈現(xiàn)“突發(fā)性”、“難以預料性”的特點，宛如一顆“不定時炸彈”，不排除之后德爾塔毒株事件仍然可能導致宏觀情緒悲觀化，并引發(fā)油價的突然下挫。

其二、美聯(lián)儲主席鮑威爾可能在今晚即將召開的杰克遜霍爾年會上釋放縮減購債方面的關鍵信號。如果杰克遜霍爾央行年會上傳出任何鴿派消息，都可能會打壓美元指數(shù)，這將進一步支撐原油價格的上漲勢頭。反之，如果美聯(lián)儲釋放縮減購債規(guī)模信號，這將提振美元，進而打壓短期原油價格。

其三、OPEC+即將在9月1日召開部長級會議。此前油價持續(xù)下跌七個交易日，市場曾寄希望于OPEC+通過暫停增產(chǎn)舉措緩和油市。但隨著近幾日原油價格重心回升，OPEC+暫緩增產(chǎn)的可能性減弱。同時從7月份OPEC+會議決議中可以看出，OPEC+成員國增產(chǎn)意愿有所增強，大概率在即將召開的OPEC+會議上不會達成暫停減產(chǎn)決定。但不排除OPEC+會議可能出現(xiàn)其他意外情況，將引發(fā)油價強烈波動，這也是我們將持續(xù)追蹤的關鍵事件。