[導語]2023年2月，國內(nèi)汽油供需差值延續(xù)向下緊縮走勢，柴油則在連續(xù)三個月增長后轉(zhuǎn)而收窄。2月份汽柴油均供需同降，生產(chǎn)天數(shù)減少、消化庫存為主導致總供應(yīng)減少，同時春節(jié)后燃油車出行利好暫時回歸平穩(wěn)，柴油下游消費領(lǐng)域活躍度恢復速度不及預期，反向抑制企業(yè)生產(chǎn)，汽柴油總供應(yīng)降幅均高于需求降幅。3月，汽柴油產(chǎn)量將增加，汽油消費暫無明顯利好指引，供需差值或?qū)⒎磸?，氣溫回暖，工業(yè)生產(chǎn)將逐步恢復正常秩序，預計柴油供需差值將進一步收窄。

此前在成品油供需觀察（八）中，預判2月汽柴油供需差值將出現(xiàn)調(diào)轉(zhuǎn)局面，汽油擴大，柴油縮窄。2月數(shù)據(jù)顯示，柴油供需差值走勢符合預判明顯縮窄，汽油因供應(yīng)持續(xù)減少，供需差值繼續(xù)向下收窄，具體分析詳見下文解讀。

汽油市場

2023年2月，國內(nèi)汽油供需差值預測值為2154萬噸，環(huán)比減少6.18%，已連續(xù)第八個月收窄。2月天數(shù)減少，汽油月產(chǎn)量相應(yīng)降低，當月汽油市場表現(xiàn)為供小于求。1月供需差值實際值因進出口數(shù)據(jù)原因暫緩發(fā)布。

2月份國內(nèi)汽油市場供需同降，供應(yīng)面降幅高于需求面降幅，導致供需差值進一步收窄。2月國內(nèi)裝置檢修盡數(shù)集中在獨立煉廠，一次裝置開工負荷率較1月上漲2.77個百分點，但由于主營單位汽油收率較1月下降約0.7個百分點，并且當月自然日天數(shù)較少，因此汽油2月產(chǎn)量環(huán)比減少9%左右。期初庫存量在春節(jié)前后的快速消耗之下繼續(xù)維持下滑趨勢，2月份期初庫存環(huán)比減少3%至2256萬噸，為2020年1月后水平。已知1月份由于春節(jié)假期帶動燃油車終端消費量明顯上漲，2月恢復工作日，假期出行利好的影響減弱，終端需求暫時從小高峰回歸平穩(wěn)，汽油總需求量環(huán)比減少4%左右。

從供需差值與價格的聯(lián)動性來看，2月份反向聯(lián)動成立，汽油實際批發(fā)均價與實際零售均價分別環(huán)比上漲1%、2%。2月企業(yè)、社會庫存均處于消化階段，汽油批發(fā)價格上推動力不足，自1月高位逐步回落，上半月跌勢較快，下半月基本維穩(wěn)，最終月均值環(huán)比增長。2月份國內(nèi)成品油零售限價上調(diào)1次，加油站利潤受到支撐，實際零售價格環(huán)比上漲。

對比3個月前數(shù)據(jù)，2023年2月汽油供需差值較2022年11月減少約10%，表現(xiàn)為供減需增的局面?？偣?yīng)較3個月前減少4%，其中自然日天數(shù)減少為主因，汽油產(chǎn)量減少5%，期初庫存近3個月期間連續(xù)下降，階段性減少6%，另外從各企業(yè)汽油出口計劃來看，預計2月出口量或與1月持平。2月汽油終端消費自春節(jié)高峰回落，但下降幅度平緩，對比2022年11月國內(nèi)多地出行受限、區(qū)內(nèi)短途消費為主的情況，汽油總需求較3個月前增加7%。

對比去年同期數(shù)據(jù)，2月汽油供需差值同比減少13%，供需分別同比減少10%、6%。2022年是國內(nèi)汽油消費表現(xiàn)較為平淡的一年，但原油走勢的“不平淡”導致國內(nèi)煉油成本迅速上升，煉油利潤被壓縮，部分生產(chǎn)企業(yè)汽油收率下調(diào)后再未回歸至前期水平，2023年2月國內(nèi)汽油收率較去年同期減少了3.46個百分點。同時，產(chǎn)量減少加快去庫存化進程，總供應(yīng)較去年同期減少397萬噸，總需求減少83萬噸。

預估2023年3月，汽油供需差值或增加。3月自然日增多，若以2月日均產(chǎn)量為基準，3月汽油產(chǎn)量將增加130余萬噸，但考慮到3月個別生產(chǎn)裝置檢修計劃，抵扣損失量后產(chǎn)量或增加80萬噸左右。3月汽油消費預計較2月增長，但需求硬支撐預期有限，預計庫存仍將處于消化階段。綜合預估，供應(yīng)增幅或高于需求增幅，3月汽油供需差值存在小幅反彈預期。

柴油市場

2023年2月，國內(nèi)柴油供需差值預測值為3418萬噸，環(huán)比減少5.63%，當月柴油市場供需面均減少，平衡狀態(tài)表現(xiàn)為供略大于求。符合上期預判，柴油供需差值結(jié)束3個月的連續(xù)擴張轉(zhuǎn)而收縮，并且達到2021年11月之后的水平。1月供需差值實際值因進出口數(shù)據(jù)原因暫緩發(fā)布。

2月份柴油供需基本面與汽油類似，也表現(xiàn)為供需同降，環(huán)比降幅均在5%左右。總供應(yīng)量較上月減少292萬噸，總需求量減少87萬噸。2月生產(chǎn)周期短，加上個別獨立煉廠裝置檢修，作為主要產(chǎn)品的柴油損失量增加，柴油產(chǎn)量環(huán)比減少8%，企業(yè)庫存處于消化狀態(tài)，社會庫存基本持穩(wěn)。春節(jié)后交通物流恢復，該領(lǐng)域柴油消費回暖，但工程項目類需求表現(xiàn)不足，柴油整體終端需求尚未進入明顯回暖進程。

從供需差值與價格的聯(lián)動性來看，2月柴油符合反向聯(lián)動規(guī)律，供需差值下降約6%，實際批發(fā)均價與實際零售均價分別上漲4%、2%。一方面，春節(jié)后對下游行業(yè)恢復的高預期對柴油批發(fā)價格形成一波助推，盡管實際需求未達預期，但隨著天氣回暖，終端消費終歸在緩慢恢復中，柴油價格基本筑底，繼續(xù)下探空間有限。另一方面，2月煉油利潤可觀，據(jù)卓創(chuàng)資訊監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，2月國內(nèi)綜合煉油利潤理論月均值環(huán)比上漲19.62%至近700元/噸，對于煉廠出廠價格起到支撐作用。

對比3個月前數(shù)據(jù)，2月柴油供需差值較2022年11月下降2%，為該時間段內(nèi)首次下降，總供應(yīng)量下降1%左右，總需求基本持穩(wěn)。從生產(chǎn)數(shù)據(jù)來看，與2022年11月相比，2023年2月生產(chǎn)天數(shù)減少，但檢修造成的柴油損失量同樣減少，幅度在76%左右，影響互抵后，產(chǎn)量較2022年11月減少7%。近期柴油需求一般，下游補貨有限，商業(yè)庫存較去年11月上漲2%。柴油價格較3個月前降幅明顯，3個月前國內(nèi)柴油市場“惜售潮”剛剛結(jié)束，限售逐步放開后價格“降溫”速度不快，因此從月均價來看仍顯堅挺，2023年2月實際批發(fā)均價與3個月前相比下滑13%。去年11月到今年2月期間，國內(nèi)柴油零售限價上調(diào)3次、下調(diào)4次，漲跌互抵后累計下調(diào)655元/噸，2月實際零售均價較3個月前下滑8%。

對比去年同期數(shù)據(jù)，2月柴油供需差值同比減少7%，供過于求的嚴峻局面明顯得到緩解，總需求上漲為主因。首先，今年春節(jié)假期在1月份，2月份國內(nèi)工業(yè)生產(chǎn)、社會秩序等已基本恢復穩(wěn)定，但2022年2月初正逢春節(jié)，工程項目、物流運輸、基建工礦等柴油下游領(lǐng)域均消費放緩，節(jié)后恢復也需要時間，整個2月份都消費表現(xiàn)不足；其次，國內(nèi)管控政策在一年間發(fā)生改變，因此造成的項目進程放緩、行業(yè)發(fā)展限制都得以改善，因此2月份柴油總需求量同比增長15%。價格方面同樣享受需求轉(zhuǎn)好、利潤改善的紅利，同比表現(xiàn)為小幅上漲。

預估2023年3月，柴油供需差值或?qū)⑦M一步小幅縮窄。隨著氣溫轉(zhuǎn)暖，柴油下游消費領(lǐng)域活躍度將提升，盡管市場需求恢復進程比較緩慢，但只要預期存在即對市場信心起到一定的支撐作用，價格下探空間有限。企業(yè)生產(chǎn)來看，3月會有部分裝置按照計劃展開檢修，柴油損失量預計約60萬噸，按照2月日均產(chǎn)量計算，預計3月柴油產(chǎn)量較2月增加125萬噸左右，實際情況還需結(jié)合企業(yè)按照市場情況對產(chǎn)品收率的把控。綜合來看，國內(nèi)柴油3月份將供需同增，下游消費轉(zhuǎn)好預期或能帶動一波需求增長，供需差值存在小幅收窄跡象。