【導(dǎo)語】近期接連發(fā)布的多項經(jīng)濟數(shù)據(jù)迎來“開門紅”，反映出國內(nèi)消費、基建、制造業(yè)投資等都在加快復(fù)蘇。中長期來看，國內(nèi)汽柴油需求存宏觀經(jīng)濟方面的利好支撐。從短期市場實際情況來看，目前柴油需求恢復(fù)相對較慢，汽油需求基本達(dá)到階段性高點；年內(nèi)汽柴油供需差不斷縮窄，3月份有望延續(xù)。

多部門出臺利好政策 汽柴油需求持續(xù)向好

供給側(cè)方面，穩(wěn)增長政策持續(xù)發(fā)力。1月，中國制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)（PMI）為50.1%，升至臨界點以上；2月制造業(yè)PMI和非制造業(yè)PMI進一步反彈，連續(xù)兩個月位處榮枯線以上。該數(shù)據(jù)顯示，我國工業(yè)生產(chǎn)逐步恢復(fù)，物流供應(yīng)及交通運輸?shù)玫綐O大改善。兩方面數(shù)據(jù)顯示國內(nèi)柴油需求量增漲將或剛性需求的強力支撐。

需求側(cè)方面，1月份核心CPI回升的支撐因素，主要在于餐飲、旅游、家政等線下服務(wù)升溫；另一方面，工程機械銷售數(shù)據(jù)亮眼。國內(nèi)汽油需求快速恢復(fù)，柴油需求恢復(fù)的國內(nèi)環(huán)境較好。

節(jié)后復(fù)工復(fù)產(chǎn)疊加公共事件影響日漸消退，我國經(jīng)濟增長內(nèi)生動能進一步強化，國內(nèi)成品油市場環(huán)境持續(xù)向好。

數(shù)據(jù)顯示，2022年12月至今，國內(nèi)汽油、柴油、煤油日均消費量持續(xù)上漲，具體如下表。其中，據(jù)卓創(chuàng)資訊了解，截至目前煤油、汽油需求恢復(fù)良好，消費增速較快；而柴油需求恢復(fù)相對緩慢，消費增速最小。

需求增速跑贏供應(yīng) 2月汽柴油供需差持續(xù)收窄

由圖1、圖2可見，2023年以來，國內(nèi)汽油、柴油供需差持續(xù)縮窄，截至2月，汽油供需差跌至負(fù)值，為-26.11萬噸，環(huán)比下降74.36萬噸；柴油供需差為105.39萬噸，環(huán)比下降72.5萬噸。供需差不斷縮窄也反應(yīng)出國內(nèi)成品油市場環(huán)境持續(xù)改善的大趨勢。

2月份，國內(nèi)主營及獨立煉廠仍積極增產(chǎn)汽油，雖總量受自然天數(shù)限制環(huán)比下滑，但日均產(chǎn)量環(huán)比上漲0.16%；而春節(jié)后春運、返城及旅游出行熱度不減，帶動日均消費量環(huán)比上漲5.87%。從數(shù)據(jù)來看，汽油消費增速快于產(chǎn)量，以致供需差連續(xù)兩個月下滑。柴油需求預(yù)期較好，日均產(chǎn)量環(huán)比亦上行1.36%，但增速同樣緩于消費增速。

????裂解價差持續(xù)高位 煉油利潤可觀推動煉廠積極增產(chǎn)

卓創(chuàng)資訊統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2023年2月份國內(nèi)主營煉廠月平均開工負(fù)荷為78.67%，環(huán)比上漲3.37個百分點，較2022年12月增長5.71個百分點；中國獨立煉廠月平均開工負(fù)荷為76.89%，環(huán)比也上漲1.01個百分點。

主營及獨立煉廠開工負(fù)荷持續(xù)上漲，一方面是上文所述成品油需求好轉(zhuǎn)帶動；而另一方面則是煉油利潤較高。由圖3可直觀看出，卓創(chuàng)資訊測算的平均綜合煉油利潤基本處于400-1000元/噸的區(qū)間，可謂十分可觀。

另外，我們從圖中也可以看到，2023年以來，國內(nèi)汽柴油裂解價差持續(xù)處于1100-1600元/噸的高位。汽、柴油減原油裂解價差，一方面反映出國內(nèi)汽柴油價格與原油價格的變動關(guān)系，另一方面，也體現(xiàn)出了國內(nèi)資源的供需狀況及煉油利潤的高低。換言之，1-2月份，國內(nèi)汽柴油資源供需狀況較好，利潤空間較大。

3月份日均供應(yīng)量或減少 汽柴油供需差有望繼續(xù)收窄

整體來看，影響3月份國內(nèi)成品油市場的因素主要有以下幾點。

第一，煉廠檢修。3月份，除鑫泰石化已處于檢修期外，另有4家煉廠將陸續(xù)停車檢修，如下表。粗略預(yù)計，月內(nèi)檢修或分別減少汽、柴油產(chǎn)量20萬噸及34萬噸左右。

第二，兩大煉化集團根據(jù)市場供需調(diào)整生產(chǎn)計劃。1、2月份，伴隨著汽油需求的快速恢復(fù)，主營煉廠多積極增產(chǎn)汽油。然自3月份起，汽油需求基本恢復(fù)至階段性高位，甚至部分西北、東北地區(qū)主營煉廠汽油庫存偏高。綜合市場供需，中石化集團整體加工量有所放緩，且要求各煉油廠嚴(yán)格按照生產(chǎn)計劃執(zhí)行，不得超計劃生產(chǎn)，并調(diào)整汽柴油產(chǎn)銷比恢復(fù)正常；中石油集團減油增化政策下，煉油漲至開工負(fù)荷受限。另一方面，多數(shù)煉廠看好柴油后市。概括來講，3月份，汽油產(chǎn)出率或環(huán)比降低，柴油產(chǎn)出率環(huán)比或小漲。

第三，華南地區(qū)個別煉廠成品油庫存有累庫風(fēng)險。據(jù)卓創(chuàng)資訊了解，目前除東北、西北個別中石油煉廠汽油庫存偏高外，華南部分主營煉廠成品油庫存高位，除廣東石化全面投產(chǎn)帶來的供應(yīng)增加外，華東、華南地區(qū)乙烯開工負(fù)荷持續(xù)較低，也間接導(dǎo)致有更多汽柴油組分產(chǎn)出。

綜上，結(jié)合2月份汽柴油收率及3月份裝置開停工情況測算，3月份國內(nèi)汽柴油日均供應(yīng)量環(huán)比將下降。需求端，3月隨著氣溫回升、居民出行增多，汽油需求或仍有好轉(zhuǎn)；柴油隨著農(nóng)耕由南往北陸續(xù)開始，需求量也將呈現(xiàn)漲勢。如此，3月份，國內(nèi)汽油、柴油供需差或繼續(xù)縮窄。