[導(dǎo)語(yǔ)]?雖然在分析和預(yù)測(cè)原油價(jià)格的過(guò)程中，需要參考的因素較多，特別是一些國(guó)際的因素不確定性較大，但預(yù)測(cè)未來(lái)一年的油市行情，主要參考供需兩個(gè)維度。

從供應(yīng)來(lái)看，上半年主要關(guān)注歐佩克和非歐佩克的計(jì)劃增產(chǎn)情況，下半年主要關(guān)注美國(guó)原油的增產(chǎn)情況。兩者在時(shí)間上的先后順序?qū)?huì)主要未來(lái)一年的油市供應(yīng)。

對(duì)于歐佩克和非歐佩克的計(jì)劃增產(chǎn)情況，目前的策略是每月開(kāi)會(huì)，隨時(shí)調(diào)整，每個(gè)月增產(chǎn)不超過(guò)50萬(wàn)桶/天。但是，這樣的策略導(dǎo)致了供應(yīng)很難在短期有大的提升，在需求迅速恢復(fù)的背景下，容易造成階段性的供需錯(cuò)配，從而導(dǎo)致價(jià)格易漲難跌。在高油價(jià)背景下，對(duì)于通脹的壓力是非常大的，更不利于全球經(jīng)濟(jì)的恢復(fù)，因此市場(chǎng)迫切的需要?dú)W佩克和非歐佩克進(jìn)行增產(chǎn)，從而化解供需緊張。美國(guó)已經(jīng)多次喊話沙特進(jìn)行增產(chǎn)，未來(lái)沙特的增產(chǎn)步伐有望加快，預(yù)計(jì)在2022年上半年將會(huì)加大增產(chǎn)量。

對(duì)于美國(guó)的原油增產(chǎn)情況，2021年實(shí)際增產(chǎn)有限，一是2020年過(guò)低油價(jià)導(dǎo)致眾多頁(yè)巖油公司破產(chǎn)，股東更加注重業(yè)績(jī)的提升，而非單純的產(chǎn)量增加；二是下半年的颶風(fēng)問(wèn)題導(dǎo)致階段性的供應(yīng)中斷，海上鉆井平臺(tái)損失較大。未來(lái)的2022年，美國(guó)原油產(chǎn)量有望實(shí)現(xiàn)較大幅度的增長(zhǎng)，這一方面是由于2021年不斷增加的鉆井決定的，另一方面2021年全球的能源危機(jī)，將會(huì)給過(guò)快推進(jìn)新能源政策敲響警鐘，傳統(tǒng)能源的投資將會(huì)加大。同時(shí)，在高油價(jià)刺激下，美國(guó)原油產(chǎn)商利潤(rùn)較好，且具備增產(chǎn)的動(dòng)力。特別是下半年，隨著上半年高油價(jià)的繼續(xù)刺激，原油產(chǎn)量有望加速增加。

從需求端來(lái)看，市場(chǎng)關(guān)注疫苗接種后期，全球經(jīng)濟(jì)的恢復(fù)情況，以及面對(duì)高通脹，美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策的轉(zhuǎn)向問(wèn)題。上半年經(jīng)濟(jì)將會(huì)繼續(xù)恢復(fù)，下半年貨幣政策有望徹底轉(zhuǎn)向。

2021年全球經(jīng)濟(jì)雖然經(jīng)歷了復(fù)蘇，但地區(qū)分化特別嚴(yán)重，核心原因就是疫情的反復(fù)性導(dǎo)致的。發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的歐洲、發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體的印度均承受了多次疫情的反復(fù)，經(jīng)濟(jì)的恢復(fù)歷程被打斷。在陸續(xù)接種疫苗后，疫情的影響正在逐步變小。2022年全球的經(jīng)濟(jì)將會(huì)繼續(xù)恢復(fù)，有望恢復(fù)到疫情之前的水平。但是考慮到高通脹的壓力，美聯(lián)儲(chǔ)將會(huì)改變寬松的貨幣政策，但是退出寬松貨幣政策的路徑是比較謹(jǐn)慎的，因?yàn)橐咔橐廊粠в蟹磸?fù)性，且全球經(jīng)濟(jì)的恢復(fù)比較脆弱。

因此，未來(lái)一年的油市行情，有望走出先穩(wěn)后跌的走勢(shì)。上半年價(jià)格偏高，下半年價(jià)格偏低，全年油價(jià)波動(dòng)重心在65-70美元/桶。