[導(dǎo)讀]美聯(lián)儲加息為主導(dǎo)的貨幣緊縮政策下，全球經(jīng)濟(jì)及能源需求前景欠佳持續(xù)利空油市，不過供應(yīng)端不確定性消息較多，對歐佩克+增產(chǎn)減產(chǎn)的猜測、對東歐石油價格上限的討論等，令市場情緒不穩(wěn)定，油市波動性加大。

全球范圍內(nèi)經(jīng)濟(jì)衰退風(fēng)險引發(fā)能源需求下降的擔(dān)憂情緒，對油市形成持續(xù)性利空壓制，11月份原油價格整體震蕩下行，跌幅較大。不過進(jìn)入下旬，原油價格在震蕩下行的過程中，波動性加大，急漲急跌、趨勢逆轉(zhuǎn)成為常態(tài)，主要原因來自于供應(yīng)端因素的不確定性，尤其是對歐佩克+增產(chǎn)減產(chǎn)政策的猜測、對東歐石油價格上限的討論等，令市場情緒不穩(wěn)定，油市波動性加大，此外，美聯(lián)儲激進(jìn)加息引發(fā)的美元先強(qiáng)后弱以及金融市場震蕩也進(jìn)一步加劇了油市的波動程度。

歐佩克+會議前夕 產(chǎn)出預(yù)期由“增產(chǎn)”轉(zhuǎn)“減產(chǎn)”

11月21日，華爾街日報報道稱歐佩克+將在12月4日的部長級會議上將原油日產(chǎn)量增加50萬桶，增產(chǎn)傳言導(dǎo)致原油價格大幅下跌，美原油WTI盤中觸及75美元/桶，刷新今年1月份以來最低；隨后沙特能源部長否認(rèn)增產(chǎn)傳言，原油價格走勢逆轉(zhuǎn)、重回80美元/桶。

11月28日，費(fèi)氏能源（FGE）稱，歐佩克+可能在12月4日的會議上再減產(chǎn)200萬桶/日，以應(yīng)對市場低迷。在此之前，歐亞集團(tuán)（Eurasia Group）也表示，鑒于整體市場狀況，歐佩克+將在即將召開的會議上認(rèn)真考慮新的減產(chǎn)，特別是如果原油價格在下周大幅低于當(dāng)前水平的情況。歐佩克+繼續(xù)減產(chǎn)的預(yù)期對油市形成強(qiáng)勁支撐，抵消了市場對石油需求增長減緩的擔(dān)憂情緒，導(dǎo)致原油價格從76美元/桶下跌至74美元/桶后，盤中輕松逆轉(zhuǎn)3美元/桶、重回77美元/桶上方運(yùn)行。

短短幾個工作日，歐佩克+產(chǎn)量政策預(yù)期經(jīng)歷了從“增產(chǎn)”到“減產(chǎn)”的轉(zhuǎn)變，在引發(fā)油市劇烈波動的同時，也進(jìn)一步反應(yīng)并且驗(yàn)證了歐佩克+對于低油價的較低容忍度，80美元/桶似乎成為歐佩克+是否“減產(chǎn)救市”、以份額換取價格的基準(zhǔn)線。當(dāng)前油市繼續(xù)交易歐佩克+將進(jìn)一步減產(chǎn)200萬桶/日這一預(yù)期，油價漲幅較大，不過油價上漲持續(xù)性仍將取決于會前產(chǎn)油國產(chǎn)量動作言論、以及會后具體產(chǎn)量政策，預(yù)期的變化將繼續(xù)加重油市波動性。

價格上限討論目標(biāo)高于預(yù)期 東歐石油供應(yīng)憂慮稍緩

11月23日，歐盟就七國集團(tuán)提議給東歐某國家石油價格設(shè)置上限進(jìn)行談判。據(jù)知情人士透露，七國集團(tuán)考慮將東歐某國家海運(yùn)石油的價格上限設(shè)定在每桶65-70美元之間，這個價格區(qū)間高于市場預(yù)期，令市場對其供應(yīng)縮減的擔(dān)憂情緒緩和，導(dǎo)致11月23日盤中原油價格先漲后跌，高低價差超過5美元/桶。

11月25日，市場再度關(guān)注歐盟對東歐某國家的石油上限談判消息，市場消息稱他們談及將價格上限設(shè)在每桶62美元，雖然仍未達(dá)成一致，但盤中原油價格漲后復(fù)跌，波幅接近4美元/桶。

此前，受東歐地緣局勢影響，東歐某國家石油供應(yīng)削減的擔(dān)憂情緒，始終是支撐油市的主要利好因素之一。那目前來看，不管是65-70美元/桶，還是62美元/桶，歐盟對東歐某國家石油價格上限的設(shè)置高于其交易價格這一預(yù)期，緩和了此前對供應(yīng)大幅削減的擔(dān)憂情緒，導(dǎo)致了原油價格劇烈波動、震蕩下跌。市場消息稱歐盟成員將舉行進(jìn)一步會談，爭取在12月5日的最后期限之前達(dá)成協(xié)議。那么最終的協(xié)議達(dá)成之前，市場依然將受到該方面消息的頻繁影響。

綜合來看，在全球經(jīng)濟(jì)疲弱、美聯(lián)儲激進(jìn)加息的大背景下，能源需求及需求前景欠佳主導(dǎo)了原油價格震蕩下行的走勢，但10月份以來原油價格下行遇阻、走勢僵持的主要原因，則多來自于供應(yīng)端不確定性因素的干擾，尤其是歐佩克+政策的主動調(diào)整、東歐某國家產(chǎn)量的被動變化，導(dǎo)致整個油市供應(yīng)前景存在較大的變數(shù)，預(yù)期反復(fù)頻繁的對油市形成對立性指引。目前來看，油市波動性或延續(xù)，12月4日歐佩克+會議以及12月5日最后期限之前，市場對于歐佩克+產(chǎn)量政策的預(yù)期、對東歐石油價格上限的預(yù)期仍將左右市場情緒，原油價格震蕩整理態(tài)勢仍將延續(xù)。