[導語]自上月起，汽油市場一反常態(tài)，市場價格整體持續(xù)下滑；“消失的金三銀四”使得汽油市場供需量弱。4月雖然汽油供需差降低，整體供需矛盾略有緩解，但庫存壓力尚未得到有效釋放，仍有較大壓力。

一、價格回顧：原油寬幅震蕩 國內成品油批發(fā)價格整體下行 汽油尤甚

國內成品油價格與國際油價保持高度的聯(lián)動性，但觀察2022年3月以來國內成品油價格變化可以看出，成品油價格變化較國際油價“不敏感”，3月-4月國際油價雖寬幅震蕩運行，但成品油價格基本呈現(xiàn)下跌態(tài)勢。

近期地緣政治及部分產油國的原油庫存及釋儲等因素，導致歐美原油期貨于3月8日收至近14年來最高值后開始寬幅震蕩，截至4月20日收盤，整體走出了一波“W”行情。但觀察國內汽油價格，自3月9日起，整體呈現(xiàn)跌勢，與原油聯(lián)動性明顯減弱；期間原油上揚走勢對于國內成品油市場帶動作用甚微，尤其是汽油。

據(jù)卓創(chuàng)資訊統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，截至4月21日，國內92#汽油均價為8906元/噸，較3月9日下降1338元/噸，跌幅為13.06%；0#柴油均價為8494元/噸，較3月9日下降168元/噸，跌幅僅為1.94%。相應的購銷行情也表現(xiàn)疲軟。

汽柴油價格與國際原油呈現(xiàn)背離走勢，由此可見，國際原油只是影響汽柴市場價格的因素之一，而供需關系才是影響市場價格的關鍵因素。

二、供需分析：供應減少但需求提升，4月份供需差或降低

供應端：汽油購銷行情偏弱 煉油廠供應減少

本月起，在原油震蕩走低、零售限價下調預期以及汽油剛需偏弱等利空因素影響下，國內汽油市場購銷行情較弱，獨立煉廠及主營銷售公司銷售不暢，主營煉廠汽油出廠受阻，倒逼煉油廠下調生產計劃。

首先，從開工負荷來看。據(jù)卓創(chuàng)資訊數(shù)據(jù)監(jiān)測顯示，自3月2日起，國內主營煉廠一次裝置開工負荷自77.26%的高位開始持續(xù)下滑，截至4月20日，已下跌10.04個百分點至67.22%；山東獨立煉廠也從60.93%的高位降至4月13日的46.78%，下跌14.15個百分點。

其次，從計劃加工量來看。據(jù)卓創(chuàng)資訊了解，4月份國內主營煉廠原油計劃加工總量環(huán)比下降12.17%至3342萬噸，受煉制原料及煉油利潤因素影響，各煉廠降幅有所不同，但整體降幅在6%—10%附近。

再次，從產量預測來看。一方面，參考主營煉廠3月份汽油平均收率及4月份原油計劃加工量測算，4月份主營煉廠汽油總產量或在866萬噸左右；另一方面，目前4月中國獨立煉廠加工量已經(jīng)出現(xiàn)下降趨勢，按照開工負荷率降幅8%進行推演，預計4月中國獨立煉廠汽油產量或在1291萬噸。綜合來看，4月中國汽油總產量或在1291萬噸，環(huán)比降幅為13.52%。

綜上，不管是從當前煉廠開工負荷，還是從計劃加工量及預測的產量數(shù)據(jù)來看，4月份國內汽油供應環(huán)比將呈現(xiàn)跌勢。

需求端：下旬汽油銷售量價齊升 4月供需差環(huán)比或降低

自4月18日起，山東獨立煉廠汽柴油價格出現(xiàn)強勁反彈，截至22日，92#汽油均價較18日累計上漲435元/噸，漲幅5.26%；0#柴油累計漲幅135元/噸，漲幅1.65%。主營市場批發(fā)價格有所上漲，但漲幅微弱。

卓創(chuàng)資訊分析，成品油價格上漲及市場成交量提升的原因主要為以下幾點：

1.4月18日前后，隨著國家相應措施的發(fā)力，物流運輸在一定程度上有所恢復，柴油剛性需求有較大提升。

2.部分前期停工企業(yè)分批復工，對于成品油需求有一定利好。

3.五一假期臨近，市場存在一定的補庫需求。

4.前期成品油批發(fā)價格持續(xù)下跌，疊加15日24時零售價下調，汽油價格處于超跌狀態(tài)，部分業(yè)者存在投機需求。

汽油價格反彈，獨立煉廠出貨量增加，主營銷售公司成交也有所提升，汽油需求有所好轉；結合供應端分析，我們預計，4月份國內汽油供需差環(huán)比將走低。

三、后市展望：庫存壓力仍存，汽油漲價承載較大壓力

從主營煉廠反饋的庫存水平來看，目前主營煉廠汽油庫存仍舊高企。由供需端分析來看，4月初至今，國內汽油產量總體下降，供應減少但庫存仍舊高企，關鍵原因即為需求恢復程度有限。據(jù)卓創(chuàng)資訊調研顯示，目前部分地區(qū)汽油消費僅恢復至正常水平的60%左右；且從25日市場反饋來看，伴隨原油盤中下滑明顯，業(yè)者補庫操作減弱，短時需求利好作用減弱。

庫存方面：主營煉廠汽油庫存高企 短期內或難以有效緩解

盡管中上旬，國內多數(shù)主營煉廠一方面降低原油加工量，一方面通過“減油增化”、“減油增氣”、“銷售組分油”等方式積極消化汽油庫存；且下旬需求略有轉好后，主營銷售公司汽油價格也順勢推漲，成交量也有所增加。但據(jù)卓創(chuàng)資訊了解，當前市場需求的恢復程度，對于緩解煉廠較高的汽油庫存助力微弱。

以華東某省級主營銷售公司為例，4月18日前后，汽油單日銷量僅在4000噸左右，僅處于正常銷售水平的40%左右；雖21日前后漲至5100噸/日左右，但對于其省內所屬煉廠超出正常情況150%的汽油庫存水平來講，作用可謂“微乎其微”。

不過，隨著國內防控走勢整體向好，汽油需求或能不斷回升；加之在煉油廠調整生產計劃及拓寬資源流向等積極操作下，預計后期汽油庫存壓力或有所緩解，但短期內難得到有效解決。

價格方面：節(jié)前獨立煉廠汽柴油價格或延續(xù)漲勢 主營單位或穩(wěn)中下跌

從上文供需端的分析來看，目前國內獨立煉廠雖開工負荷不高，但汽油庫存低位，在業(yè)者補庫操作下，獨立煉廠漲價意愿較強；加之本輪發(fā)改委調價周期內，零售限價存在上調預期。綜合來看，預計五一節(jié)前，獨立煉廠汽油成交價格整體或延續(xù)漲勢。

反觀主營單位，隨著月末臨近，主營銷售公司月度銷售計劃多有欠量，加之煉油廠汽油出廠壓力較大，故預計銷售公司銷售價格及策略或更為靈活，推漲操作下，實際成交或低價促銷的可能性較大。

當前國內成品油市場行情的好轉得益于物流方面的恢復，再疊加五一備貨需求所致。但目前主營汽油庫存高企，急需尋找出口釋放壓力，且目前形勢下，居民駕車出行意愿不高且部分地區(qū)仍受限制，后期需求能否得到較大恢復仍充滿變數(shù)。由此，卓創(chuàng)資訊認為，盡管當前汽油價格仍有較大回升空間，但高企的庫存壓力及受限的汽油剛需或令油價反彈持續(xù)承壓。